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      2. 亨通光纖:深度研究——5G之光纖光纜,甄選四大龍頭企業

        摘要:光纖光纜是一種通信電纜亨通光纖,由兩個或多個玻璃或塑料光纖芯組成,這些光纖芯位于保護性的覆層內,由塑料PVC外部套管覆蓋。沿內部光纖進行的信號傳輸一般使用紅外線。 本文


        亨通光纖:深度研究——5G之光纖光纜,甄選四大龍頭企業

        亨通光纖:深度研究——5G之光纖光纜,甄選四大龍頭企業

        光纖光纜是一種通信電纜亨通光纖,由兩個或多個玻璃或塑料光纖芯組成,這些光纖芯位于保護性的覆層內,由塑料PVC外部套管覆蓋。沿內部光纖進行的信號傳輸一般使用紅外線。

        亨通光纖:深度研究——5G之光纖光纜,甄選四大龍頭企業

        本文從新基建——5G基礎建設的核心器件之光纖光纜出發,深度剖析了光纖光纜行業的國內外競爭格局,和未來行業走向的4大關鍵詞,甄選行業內4家龍頭上市公司,希望能一舉廓清未來一年投資大勢。

        亨通光纖:深度研究——5G之光纖光纜,甄選四大龍頭企業

        光纖光纜的產業鏈如下圖:(資料來源:長江證券研究所)

        亨通光纖:深度研究——5G之光纖光纜,甄選四大龍頭企業

        亨通光纖:深度研究——5G之光纖光纜,甄選四大龍頭企業

        產業鏈上游——光纖預制棒:通過高純硅等原材料制作而成,光纖預制棒對光纖的質量和性能起著決定性的作用,是技術難度和利潤最高的環節,被業內譽為光纖產業“皇冠上的明珠”;

        亨通光纖:深度研究——5G之光纖光纜,甄選四大龍頭企業

        產業鏈中游——光纖:將光纖預制棒經涂料和拉絲等工藝加工成光纖;

        產業鏈下游——光纜:將光纖進行護套成纜處理制成光纜。

        下圖為光纖產業的價值鏈:(數據來源:WIND)

        可以看到:光纖預制棒、光纖、光纜的利潤占比大概為:70%:20%:10%;掌握光纖預制棒生產工藝的廠商在產業鏈中擁有絕對話語權。

        1.全球競爭格局:光纖光纜基本上是整個5G細分領域當中,最為特殊的行業了,競爭格局穩定,即便是全球的生廠商數量也非常有限。目前,全球光纖光纜生產企業基本上有20多家。

        下圖為光纖光纜全球競爭格局:(數據來源:《中國光通信最具競爭力企業》)

        全球的龍頭企業是美國的康寧,占據市場份額為16.3%;全球前10強企業中,中國企業上榜的共有5家,分別是長飛光纖(占市場份額12.7%)、亨通光電(占份額9.3%)、富通光纖(占7.8%)、烽火通信(占6.9%)、中天科技(占6.3%)。

        全球前十強企業,總共占據了市場近90%的份額,整個競爭格局非常穩定。

        以目前來看:全球龍頭康寧和國內廠商的差距本身就比較小,而且受益于5G基建潮和中國通信行業的崛起,未來這五家公司的全球市場份額還將會繼續提升。

        2.國內競爭格局,四大龍頭——長飛光纖、亨通光電、中天科技、烽火通信關鍵詞1:國產化程度非常高;

        下圖為光纖光纜全球產能分布圖:(數據來源:CRU)

        可以看到:全球有將近6成的產能都分布在中國,而且,目前國內光纖光纜的自給率已經非常高,近幾年基本上都在8成以上。

        關鍵詞2:,行業競爭集中,穩定性非常高;中小企業生存空間??;

        國內五強:長飛光纖、亨通光電、中天科技、烽火通信、富通集團占據了77.2%的市場份額,目前這六家企業均已具備光棒生產能力,實現了對光纖預制棒——光纖——光纜的縱向一體化。

        (數據來源:《5G時代光傳送網技術白皮書》)

        關鍵詞3:市場需求依賴于運營商的基礎投入,以招投標模式為主;

        一個行業只有具備高度集中性和穩定的競爭態勢,也可能衍生出下游設備商的招標模式,光纖光纜市場就是如此,整體市場的需求非常依賴于運營商的基礎投入。(數據來源:WIND)

        關鍵詞4:周期性行業,本輪景氣受益于5G,預計景氣度將持續2年左右。

        光纖光纜雖然身處在通信行業,但本身市場的競爭特性和行業現狀,更加類似于傳統行業,受下游應用領域的景氣度影響非常大,有明顯的淡季和旺季(以年度計算)。本輪受益于5G的基建潮,預計景氣度將維持2年左右。

        以2019年中,5G先頭基礎建設開始,預計行業景氣度將維持到2021年中。


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